美联储风向突变。
来源｜券商中国
作者｜周乐
美联储主席凯文·沃什在上任首日便遭市场“当头一棒”。美东时间5月22日，美债市场再度遭遇抛售，对利率敏感的2年期美债收益率升至4.127%，创今年2月以来新高。市场预期已迅速逆转，开始押注美联储下一步可能加息而非降息，目前期货市场已完全计入美联储将于今年加息25个基点的预期。
与此同时，“大鸽派”美联储理事沃勒在最新的讲话中表示，将支持从政策声明中删除“宽松倾向”的措辞，如果通胀不能很快放缓，他不排除未来加息的可能。沃勒此前一直主张降息，因此这一表态令市场感到意外。受此影响，周五（5月22日）美股盘中，黄金、白银价格双双跳水，美元指数走高。
01
加息预期升温
美东时间5月22日，56岁的凯文·沃什在华盛顿宣誓就任新一任美国联邦储备委员会主席，其未来的货币政策取向备受市场关注。
但随着美国通胀持续升温、债券市场剧烈波动，交易员押注的方向正在发生重大逆转——美联储下一步或是加息，而非降息。
沃什上任第一天，美国债券市场遭抛售，对利率敏感的2年期美债收益率上行4个基点，创今年2月以来新高。 ]article_adlist-->
目前，期货市场已完全计入今年25个基点的加息预期，与年初市场普遍押注多次降息的情形形成鲜明反差。
美联储首选通胀指标已升至三年来最高水平，4月整体物价增速达到6%。市场隐含的一年期通胀预期约为4%。
根据日程安排，沃什将于6月中旬首次主持联邦公开市场委员会（FOMC）会议，市场观察人士对沃什即将面对的处境并不乐观。
TS Lombard经济学家Steven Blitz直言，若沃什在6月首次主持货币政策会议时选择不加息，市场将不会给他任何宽容空间。
毕马威美国首席经济学家Diane Swonk则指出，中东局势是在此前已然存在的价格压力之上再度加码。这是美联储无法对战争及其通胀影响，采取忽略处理的诸多原因之一。
华尔街日报知名记者、新美联储通讯社Nick Timiraos看来，他接手的是一个充满风险的局面：通胀上行、长端国债收益率攀升，越来越多的投资者认为，美联储的下一步行动可能是加息，而非降息。
这一局面对市场的冲击已经显现。Timiraos最新文章指出，投资者正在放弃对美联储降息的押注，推高债券收益率，进而抬升整体借贷成本。
值得一提的是，美国总统特朗普本周早些时候在接受《华盛顿审查者》采访时被问及是否能接受沃什领导下的美联储加息，他给出了一个模糊的回答：“我会让他做他想做的事。”
对此，BNP Paribas首席美国经济学家James Egelhof表示，这一表态进一步扩大了市场对沃什领导下美联储政策走向的预期区间，并“支撑了债券市场向加息方向的重新定价”。
02
美联储“大鸽派”突然转向
在沃什宣誓就职的同一时刻，美联储理事沃勒在法兰克福一场题为“政策风险已经改变”的演讲中发出了迄今为止最为“鹰派”的信号。
沃勒此前一直主张降息，其立场转变之显著令市场瞩目。
沃勒表示，“美国通胀没有朝正确方向前进，我支持删除政策声明中的‘宽松偏向’措辞，以明确传递降息与加息的可能性已不相上下。”
沃勒进一步指出，他担忧当前通胀压力正在扩大，并呈现出更加持久化的迹象。若通胀不能尽快回落，未来将需要加息。
沃勒坦承，近期劳动力市场报告与通胀数据令他改变了此前长期持有的宽松立场。
他同时表示，油价冲击或许很快会消退，但强调这并不意味着“近期就应考虑加息”，加息需要通胀预期出现“脱锚”的条件。
沃勒指出，下一步行动，无论是加息还是降息，都将取决于经济数据。删除关于未来进一步政策调整幅度和时机的措辞，将更清楚地传达这一点。
他的讲话迅速将市场押注推向美联储加息方向。5月22日，与美联储政策利率挂钩的利率期货合约显示，市场预计美联储在10月会议加息25个基点的概率约为55%，而在更早的9月会议上加息的概率也接近50%。
而在沃勒讲话之前，交易员普遍预计首次加息最早会在今年12月发生。
沃勒表示，在决定未来利率路径时，他将特别关注未来两到四年的通胀预期。一旦这一指标继续上升，“将是令人警惕的信号”。
他说，通胀进一步上升将使美联储面临“再度落后于形势”的风险，类似2021—2022年期间，当时通胀飙升至40年来最高水平。
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